Устойчивое финансирование полно «зеленой» дезинформации
Инвесторы уже привыкли к росту компании «Тесла» (Tesla). Акции производителя электромобилей сейчас стоят почти в девять раз больше, чем в начале 2019 года. Однако «Тесла» отнюдь не исключение. По мере того, как во всём мире политические лидеры начинают посылать все более четкие сигналы о готовности бороться с изменением климата, частный бизнес проявляет все больший энтузиазм, и мы, пишет журнал, находимся на пороге «зеленого бума».
С начала 2019 года цены на акции более 40 «зеленых» компаний утроились, а шесть даже превзошли Tesla. В число бенефициаров входят самые разные компании, снижающие выбросы, — от фирм по производству солнечных панелей до производителей водородных топливных элементов.
Между тем многие крупные компании в других отраслях начали хвастаться своими экологическими достижениями. За последние недели рост акций компаний, которые занимаются возобновляемыми источниками энергии, приостановился. Как считают эксперты, это произошло отчасти потому, что инвесторы беспокоятся относительно более высоких процентных ставок на фоне роста других активов. «Экономист» констатирует, что в Европе цена на углерод взлетела до рекордно высокого уровня, и замечает, что цены выросли на медь и литий, — металлы, которые используются в производстве электромобилей.
Этот бум отражает стремительный рост спроса со стороны инвесторов. Все, — от крупных нефтяных компаний до мелких брокеров на «УоллстритБетс» (WallStreetBets), вкладывают деньги в ценные бумаги экологически безопасных проектов. Между тем индустрия управления активами продвигает такой стиль инвестирования, который призван учитывать экологические, социальные и управленческие (ESG) факторы. Пока в этом году приток средств в фонды ESG составил около четверти от общего объема, в то время как в 2018 году он составлял лишь десятую часть. В среднем каждый день запускаются два новых фонда ESG.
«Экономист» с сожалением замечает, что этот бум сопровождался безудержным «зеленым камуфляжем» (greenwashing). Эксперты этого журнала собрали данные по 20 крупнейшим в мире фондам ESG. В среднем каждый из них имеет инвестиции в 17 компаниях, связанных с производством ископаемых видов топлива. Шесть вложили средства в крупнейшую американскую компанию «ЭксонМобил» (ExxonMobil), два владеют долями в «Сауди Арамко» (Saudi Aramco), крупнейшего в мире производителя нефти, один фонд владеет китайской угледобывающей компанией. При этом, как скептически замечают эксперты, инвестиции в ESG едва ли можно расценивать как «социальную добродетель», поскольку эти фонды инвестируют в такие далёкие от «зеленой» экономики сферы, как азартные игры, алкоголь и табак.
В Лондоне, правда, замечают, что правительства уже начинают обращать на это внимание. При Дональде Трампе американские регулирующие органы пытались помешать инвестированию в ESG, поскольку Белый дом расценивал это как заговор левых. В противоположность этому администрация президента Джо Байдена рассматривает эти инвестиции как потенциально полезное оружие в борьбе с изменением климата. При этом Комиссия по ценным бумагам и биржам, регулирующий орган Уолл-стрит, опасается, что фонды ESG вводят инвесторов в заблуждение.
Что должны предпринять правительства? Один из вариантов, как считают в Лондоне, — следовать подходу Европейского союза. Недавняя версия «Зеленой инициативы» включает в себя множество новых правил устойчивого финансирования. В их основе лежит тщательно разработанная классификация, которая охватывает около 70 различных видов деятельности и направлена на то, чтобы рассказать инвесторам, что является «зеленым», а что нет. Тот факт, что данная инициатива столкнулась с проблемами, оказался неизбежным. Страны яростно лоббируют в Европейской комиссии включение в список «зелёных» источник энергии, который у них наиболее распространен. Польша и Румыния, среди прочих, хотят, чтобы природный газ был добавлен в «зеленый» список, потому что они планируют использовать его в качестве замены угля.
«Экономист» пишет: вместо того, чтобы видеть в ЕС Бога, инвесторам стоит самим решить, что входит в «зеленый» список. Но для этого им необходимо значительно улучшить раскрытие корпоративной информации. Нынешняя система добровольной углеродной отчетности полна проблем. Компании раскрывают большой объём ненужной информации, но при этом часто не раскрывают некоторые действительно значимые данные. В идеале управляющий активами мог бы определить «углеродный след» деятельности компании и то, как он изменится с течением времени.
Более совершенная система заставила бы компании полностью раскрывать свой углеродный след, включая выбросы от продаваемых и приобретаемых ими товаров и услуг. По мнению авторов статьи, было бы полезно, если бы крупные компании сообщали о том, как, по их мнению, изменится их углеродный след и информировали о размере капитальных затрат, направленных на низкоуглеродные инвестиции. Таким образом инвестор мог бы вычислить уровень загрязнения, за который ответственно его портфолио на сегодняшний день, и как оно может выглядеть завтра.
Результаты такого раскрытия информации могут стать неожиданными. «Экономист» подсчитал, что компании, торгующиеся на фондовом рынке, которые не контролируются государством, производят только 14-32% от всех мировых выбросов, поэтому инвестиции в экологию могут быть лишь частичным решением проблемы. Около 5% этих компаний производят более 80% от общего объема выбросов. В основном это нефтедобывающие, коммунальные предприятия, цементные и горнодобывающие компании. А более полное раскрытие информации, скорее всего, продемонстрировало бы, что лишь небольшое число предприятий вкладывает значительные средства в возобновляемые источники энергии или передовые технологии.
«Экономист» заключает: общий положительный эффект будет заключаться в том, чтобы разоблачить идею о том, что «Большой мир» корпораций и индустрия управления активами — это герои, спасающие планету. Это помогло бы инвесторам вкладывать деньги в действительно «зеленые» компании, обеспечив лучшее распределение капитала и более быстрый переход к возобновляемой энергетике.
